益上线英国央行料维持利率不变，但将放缓量化紧缩步伐

　　市场普遍预期英国央行将维持关键利率不变益上线，同时将放缓旨在缩减政府债券持有规模的量化紧缩计划。

　　英国央行上个月将关键利率从4.25%下调至4%，延续了自2024年8月以来的宽松步伐。此举旨在通胀在2022年飙升后有所缓和之际，放松对经济活动的限制。决策者此前将每三个月一次的25个基点降息描述为“谨慎和渐进”。

　　然而益上线，有迹象表明，本周可能不会降息，11月或12月的会议也可能不会有降息行动。货币政策委员会九名成员中有四人上个月投票反对降息。英国央行行长安德鲁·贝利本月早些时候向议员表示，对于下一步行动的时间和速度，目前存在更多不确定性。与美联储类似，英国央行也在努力平衡劳动力市场降温与通胀回升的局面。通胀上升主要受政府政策变化影响，包括水费大幅上涨和食品包装新规。

　　尽管市场不预期关键利率会有任何变化，但普遍预计英国央行将放缓缩减英国政府债券（即金边债券）持有规模的步伐。这些金边债券大部分是在全球金融危机后通过量化宽松计划购买的，旨在通过保持债券收益率在低位来刺激经济增长和通胀。而缩减债券持有量的过程被称为量化紧缩（QT）。

　　在截至9月的12个月里益上线，英国央行缩减了1000亿英镑（约合1355.9亿美元）的债券持有量，与前一周期持平。自2022年初启动量化紧缩以来，截至8月底，其金边债券投资组合已从峰值8950亿英镑降至5860亿英镑。根据英国央行8月对市场参与者的调查，投资者预计量化紧缩的速度将显著放缓至约700亿英镑左右，决策者也已表示对此持开放态度。

　　这项决定将受到密切关注，尤其是在金边债券收益率不断上升的背景下，这使得政府在努力遵守其预算规则时，新增借贷成本更高。英国央行金边债券持有量的缩减，大部分是通过到期不续投的方式实现的，但也有一部分通过出售进行。但批评者认为，出售债券会增加金边债券的供应，推高政府的借贷成本。美联储和欧洲央行均未通过出售来缩减其债券持有量。

　　如果不行使出售，英国央行仅通过允许债券到期，就可减少近500亿英镑的金边债券持有量。这种方式在实现最终目标的同时风险较小，避免了进一步出售可能扰乱波动债券市场的可能性。大和资本市场研究主管克里斯·西克卢纳表示，目前没有“强制出售的必要”。英国央行尚未设定金边债券持有量的最终目标规模，并表示债券出售将是渐进的，并且“在不扰乱金融市场运作的前提下进行”。鉴于全球债券市场比量化紧缩计划启动时更加紧张，未来一年更缓慢地推进可能更为审慎。